Kuvittele, että olet osakekauppias, joka pelaa markkinoita. Kun katsot, siitä tulee erittäin epävakaa, ja hinnat vaihtelevat villisti minuutista minuuttiin. Sinulla on mahdollisuus ostaa syvästi aliarvostettuja omaisuuseriä tai myydä yliarvostettuja varoja, mikä voi tuottaa suuria voittoja. Mutta tällaisella epävakaudella mikä tahansa osto- tai myyntipäätös tuo merkittävän riskin, että hinnat nousevat toivottuun suuntaan vastakkaiseen suuntaan, mikä tekee sinusta tyhmä (ja menetät tonnia rahaa) hetkeä myöhemmin.
Asiaan liittyvä sisältö
- Puberteet ovat alkamassa aikaisemmin tytöissä, joten mitä vanhemmat voivat tehdä?
- Google-hakutermit voivat ennustaa osakemarkkinoita
Joten mitä sinä teet? Käyttäytymistäsi - riskin ottamisessa tai välttämisessä - on pitkään pidetty henkilökohtaisen mieltymyksen aiheena. Mutta sarja laboratoriokokeita, jotka kuvataan tänään julkaisussa Proceedings of the National Academy of Sciences, viittaa siihen, että stressihormoni-kortisoli saattaa vaikuttaa osakekauppiaiden riskinottokäyttäytymiseen (tai sen puuttumiseen) voimakkaammin kuin aiemmin ajateltiin.
"Kaikki kauppiaat tietävät, että markkinat vievät heidän ruumiinsa vuoristoratamatkalle", John Coates, Cambridgen yliopiston neurotieteilijä, joka on tutkimuksen mukana kirjoittanut ja entinen Goldman Sachsin kauppias, sanoi lehdistötiedotteessa. "Emme tiedä ennen tätä tutkimusta, että nämä fysiologiset muutokset - subkliiniset stressitasot, joista olemme vain heikosti tietoisia - todella muuttavat kykyämme ottaa riskiä."
Hän ja hänen kollegansa tekivät valvotun laboratoriokokeen, jolla yritettiin toistaa kaupankäynnin edellytykset riskialttiilla markkinoilla. He rekrytoivat 28 vapaaehtoista ja antoivat heille hydrokortisonikapselit (kortisolihormonin farmaseuttinen muoto) päivittäin kahdeksan päivän ajan räätälöimällä annostusta nostamaan stressihormonitasoja keskimäärin 69 prosentilla kauden loppuun mennessä, saman määrän. kasvua, jota tutkijat olivat aiemmin havainneet todellisissa kauppiaissa, joita Lontoon epävakaat markkinat ovat korostaneet. Heihin kuului myös kahdeksan vapaaehtoista, joille annettiin lumelääkekapseleita.
Korkeat kortisolitasot - joita tuottaa lisämunuainen ja jotka erittyvät yleensä vastauksena stressiin "lennon tai taistelun" reaktiona - voivat laukaista joukon psykologisia ja fysiologisia vaikutuksia ihmiskehossa. Se vapauttaa veren glukoosia ja nostaa verenpainetta, valmistaen kehon välittömään toimintaan, mutta sen on todettu häiritsevän pitkäaikaista toimintaa, heikentävän immuunijärjestelmää, hidastavan haavan paranemista ja estävän pitkäaikaista muistia ja oppimista.
Tutkijoiden työ kortisolilla annosteltujen osallistujien kanssa viittaa hormonin aikaisemmin tuntemattomaan vaikutukseen - tosin sellaiseen, jolla on myös intuitiivinen merkitys evoluuttisesti hyödyllisenä vasteena vaaralle. Hormi, tässä tapauksessa, teki tutkimuksen vapaaehtoisista erityisen halukkaita ottamaan riskejä.
(Kuva PNAS / Kandasamy et al.: N kautta) Tutkimuksessa osallistujia pyydettiin valitsemaan pelaaminen yhdestä kahdesta oikealla rahalla maksetusta arpajaisesta. Vasemmalla oleva vaihtoehto A tarjosi varmuuden siitä, että voitto on vähintään 30 puntaa ja pieni mahdollisuus voittaa 90 puntaa. Oikealla oleva vaihtoehto B tarjosi mahdollisuuden voittaa ei lainkaan rahaa, mutta paljon suurempi mahdollisuus voittaa 90 puntaa.
Kaiken kaikkiaan odotettu tuotto (kunkin potentiaalisen voiton arvo kerrottuna todennäköisyydellä sen saamiseen) on vaihtoehtoa B suurempi, mutta se on myös riskialtisempi, koska osallistuja ei ehkä saa mitään. Muut kokeet ovat osoittaneet, että suurin osa ihmisistä valitsee vaihtoehdon A, paitsi jos vaihtoehdon B odotettu tuotto nousee niin suureksi, että siitä tulee vastustamaton. Jos vaihtoehto B sisälsi esimerkiksi miljoonan punnan voiton, on helppo kuvitella, että voisit valita sen riskistä huolimatta - mutta niin kauan kuin maksut ovat suhteellisen samankaltaisia, ihmiset haluavat valita riskitöntä vaihtoehtoa. Piste, jossa vaihdat vaihtoehdosta A vaihtoehdoon B, osoittaa, kuinka riskinoton olet.
Tutkijat havaitsivat, että sen jälkeen kun ihmisille annettiin kortisolia yhden päivän ajan, he olivat hiukan riskittömämpiä kuin vertailuryhmä. He vaativat lievästi suurempia eroja odotettavissa olevassa palautumisessa siirtääkseen heidät riskialtiselle vaihtoehdolle. Mutta heistä tuli dramaattisesti enemmän riskien välttämistä ajan myötä: Kahdenkymmenen päivän kuluttua hydrokortisonin ottamisesta he valitsivat riskittömän arpajaiset lähes 80 prosenttia ajasta (verrattuna kontrolliryhmän 50 prosenttiin). Kaiken kaikkiaan heidän riskipreemionsa (riskin määrä, jonka he olivat valmiita sietämään vastineeksi mahdollisesta suuremmasta voitosta) laski 44 prosenttia.
Lisäksi kokeellisessa ryhmässä veren kortisolitasojen nousut (veri- ja sylkimäärityksillä mitattuna) vaihtelivat hieman - tutkijat pyrkivät saamaan kaikkien tasot nousemaan 69 prosentilla (sama kuin tosielämän kauppiaiden), mutta siellä oli jonkinlainen variaatio. Sanoen, että niillä, joilla stressihormonin tasot nousivat eniten, kasvatettiin eniten riskiä .
Kaiken tämän mielenkiintoisin osa on se, että tutkijat yrittivät toistaa verikortisolisuuntauksia, joita he olivat havainneet todellisissa Lontoon osakekauppiaissa, ja joita painottivat epävakaat markkinat: nousevat kroonisesti noin viikon kuluessa, sen sijaan, että olisivat käyneet päiväksi ja asettuminen takaisin alas. Osallistujien riskienhallintakäyttäytyminen ilmeni vasta, kun kortisolitasot olivat ajan myötä kasvaneet samalla tavalla.
On totta, että se on pieni otoskoko, mutta jos tutkijat väittävät, että reaalimaailman kauppiaat käyttäytyvät kuten tutkimuksessa osallistuvat, kortisoli voi toimia merkittävänä (ja aliarvioimattomana) tekijänä kauppiaiden käyttäytymisessä, mikä tekee heistä erityisen riskettömiä, kun epävakaat, stressaavat markkinat jatkuvat viikon ajan. Erityisen pitkäaikaisilla volatiliteettien jaksoilla - Coates viittaa vuosien 2007-2009 finanssikriisiin, jolloin Yhdysvaltain varojen volatiliteetti nousi 12 prosentista yli 70 prosenttiin - kortisolitasot ja riskien välttäminen voivat nousta jopa enemmän kuin tutkimuksessa osoitettiin. Hän väitti, että yksi kriisiä pahentavista tekijöistä oli se, että niin monet sijoittajat eivät halunneet ottaa riskiä ja ostaa vaikeuksissa olevia omaisuuseriä - käyttäytymisen, joka voitaisiin mahdollisesti jäljittää osittain kortisoliin.
Coates toteaa, että tällaista markkinokäyttäytymisen biologista analyysiä tarvitaan paljon - syystä hän siirtyi johdannaisten kaupasta tutkimaan kehon kemiaa sijoituspäätösten takana. "Kauppiaat, riskinhallinnat ja keskuspankit eivät voi toivoa hallitsevansa riskiä, jos he eivät ymmärrä, että riskinottajat ajavat syvää kehomme", hän sanoi.
